Семейные офисы, которые самостоятельно управляют капиталом состоятельных семей, всё активнее направляют деньги в ИИ-компании. По словам советника семейных офисов и инвестора Atlas Capital Джоанна Фала, логика для таких инвесторов сейчас проста: если одна сделка может дать рост в 3 раза за три года, а другая — в 3 раза за квартал, выбор делают в пользу ИИ.
Как пишет TechCrunch, речь идёт о более заметном сдвиге в модели вложений. Семейные офисы всё чаще обходят традиционные венчурные фонды и покупают существующие доли в частных компаниях у действующих акционеров или заключают прямые сделки сами. Это даёт им доступ к самым востребованным компаниям без передачи капитала управляющему фондом на годы.
Фал отметил, что у таких инвесторов стало больше свободного капитала для точечных сделок. По его словам, новое поколение семейных офисов готово брать на себя больший риск, чем предыдущее. «Сейчас компании, которые они хотят купить напрямую, — это лидеры ИИ», — сказал он.
Ресурсы для этого у них есть. По данным Deloitte, в 2024 году семейные офисы управляли капиталом на $5,5 трлн, а к 2030 году этот показатель может вырасти как минимум до $9,5 трлн.
Одновременно такие структуры увеличивают долю более рискованных активов. Согласно отчёту UBS Global Family Office Report 2026, основанному на опросе 307 семейных офисов со средним состоянием $2,7 млрд, 42% среднего портфеля приходится на альтернативные инвестиции, включая private equity, венчурный капитал и частный кредит.
При этом такой разворот уже происходил раньше. В конце 2010-х активность прямых инвестиций росла, а в 2021 году резко ускорилась. По данным UBS того периода, доля прямых сделок в среднем портфеле семейного офиса поднялась с 9% в 2019 году до 13% в 2021-м.
Тогда же общий объём сделок семейных офисов достиг пика. По оценке PwC в Global Family Office Deals Study, в 2021 году было заключено 17 460 сделок на сумму около $1,05 трлн. Затем рынок быстро откатился назад: рост ставок и слабая доходность части прямых вложений заставили многих инвесторов сократить активность. По данным PwC, прямые сделки и M&A сократились на 53% за 18 месяцев к концу 2023 года, а к первой половине 2025 года общий объём сделок опустился до минимума за десять лет.
Сейчас активность снова растёт, хотя часть участников рынка считает оценки перегретыми. На этот раз семейные офисы выписывают более крупные чеки, но в меньшее число сделок. Значительная доля активности приходится на вторичный рынок. Фал называет его одним из самых безопасных активов в венчурных инвестициях на данный момент, поскольку инвесторы часто входят в компании, у которых уже есть клиенты и подтверждённая выручка.
Руководитель по связям с инвесторами Bridge Funding Global Анджелина Ху описала это так: вторичный рынок позволяет семейным офисам получить долю в частной компании без «экспозиции сразу к 20–30 компаниям». Основатель Keebeck Wealth Management Брюс К. Ли добавил: «Семейные офисы видят риск, но не хотят упустить возможность».
По словам Фала, этот спрос напрямую отражается на его работе. Он заявил, что ещё никогда не привлекал столько капитала, и почти все эти средства предназначены для «всего, что связано с ИИ». Клиентам, которые не инвестируют в ИИ, по его оценке, привлекать деньги сейчас заметно труднее.
Фал также сказал, что семейные офисы готовы платить на вторичном рынке цены, близкие к первичным раундам, даже если это оставляет мало пространства для сверхвысокой доходности. В качестве примера он привёл интерес инвесторов, которые летом хотели вложить от $50 млн до $100 млн в Anthropic через вторичный рынок.
Доли в Anthropic и OpenAI сейчас относятся к самым востребованным активам в этом сегменте. Старший аналитик PitchBook Эмили Чжэн ранее говорила TechCrunch, что это один из самых конкурентных активов в венчурном капитале. Фал отметил: «Даже консультантов без мандата на ИИ втягивают в такие сделки. Именно там сейчас спрос со стороны LP».
Многие семейные офисы считают такие вложения сравнительно безопасным вариантом на волатильном рынке. Согласно февральскому отчёту J.P. Morgan Private Bank, 65% семейных офисов по всему миру планируют сделать инвестиции в ИИ приоритетом, несмотря на опасения из-за завышенных оценок и цен.
Директор по инвестициям глобального подразделения семейного и институционального капитала UBS Global Wealth Management Максимилиан Кункель заявил TechCrunch: «Семейные офисы работают в условиях геополитической напряжённости, роста мирового долга, риска рецессии и общей неопределённости на рынках». По его словам, «ИИ рассматривается как одна из самых сильных долгосрочных возможностей для роста».
Он добавил, что инвесторы не выбирают между устойчивостью портфеля и ростом. Вместо этого они сохраняют вложения в ИИ и одновременно распределяют капитал по разным регионам, валютам и классам активов, чтобы снизить концентрацию риска и влияние макроэкономических факторов.
При этом главный вопрос остаётся открытым: достаточно ли такой диверсификации, если ажиотаж вокруг ИИ окажется пузырём. Брюс К. Ли предупредил, что в случае резкого спада последствия не ограничатся ИИ-акциями. По его словам, «все понимают: если этот рынок рухнет, у фондового рынка будут проблемы».
Ли считает, что сейчас есть два типа инвесторов: те, кто стоит в стороне и называет ИИ пузырём, не имея таких активов, и те, кто нервничает, но фактически уже поставил на этот сектор почти всё. Некоторые его клиенты говорят о пузыре в ИИ, но не хотят обсуждать способы хеджирования. «Мы все зависим от доходности. Это как сахар», — сказал он.
Источник: TechCrunch, Deloitte, UBS, PwC, J.P. Morgan Private Bank.
