Инвестиционный гигант Blackstone усиливает ставку на ИИ и связанную с ним инфраструктуру. Об этом на сцене TechCrunch Disrupt рассказал ветеран компании Джас Хайра.
Фирма использует несколько подходов: выдает крупные кредиты дата-центрам, а также инвестирует в передовые ИИ-модели и прикладные сервисы. Ранее в этом году Blackstone запустила в Сан-Франциско Blackstone N1 (BXN1) — центральный хаб для ИИ-инициатив компании, который возглавил Хайра.
По словам Хайры, переход к ИИ требует значительно больше капитала, чем прежние технологические циклы вроде мобильных сервисов или SaaS. На этом фоне Blackstone с активами под управлением на $1,3 трлн рассчитывает занять важное место в финансировании нового этапа роста рынка.
Хайра сказал, что Blackstone отличается от классических венчурных фондов упором на финансирование вычислительных мощностей и гибкими схемами капитала — от долга до долевого участия. «Сегодня мы крупнейший владелец вычислительных мощностей за пределами гиперскейлеров, будь то инвестиции в neocloud, дата-центры или стратегическое использование этих ресурсов для поддержки компаний», — заявил он.
BXN1 уже участвовал в ряде сделок, связанных с вычислительной инфраструктурой. В их числе — Crux AI, neocloud-провайдер, созданный вместе с Google для коммерциализации фирменных TPU компании. Blackstone обязалась вложить в проект $5 млрд. Также фирма поддержала Etched — чиповый стартап, основанный четыре года назад. Neocloud — это облачный провайдер, который сдает в аренду ИИ-инфраструктуру на базе GPU.
Blackstone одной из первых начала применять схему, при которой можно выдавать крупные кредиты венчурным neocloud-компаниям, опираясь на клиентские контракты и GPU как залог.
Первую такую сделку компания провела в 2023 году с CoreWeave, вскоре после всплеска спроса на сервисы этого провайдера на фоне запуска ChatGPT. По словам Хайры, в тот момент у CoreWeave было лишь $30 млн выручки и минимальная прибыльность, но компания обратилась за кредитом на $2,3 млрд.
CoreWeave занимала средства под стоимость крупного парка GPU Nvidia; сама Nvidia также была инвестором компании. Дополнительным фактором для Blackstone стали контракты CoreWeave с крупными клиентами, включая Microsoft.
Позже эта сделка стала шаблоном для рынка: по такой модели Blackstone и другие кредитные организации предоставили миллиарды долларов последующего долгового финансирования CoreWeave и другим neocloud-провайдерам.
«Один из главных факторов, на который мы смотрим, — это профиль клиента. Если это клиент инвестиционного уровня, например Microsoft или Meta, риск оценивается относительно этого клиента», — сказал Хайра.
После успеха сделки с CoreWeave Blackstone заключила и другие соглашения. В частности, в этом году компания вместе с Coatue стала одним из организаторов кредитной линии на $10 млрд для австралийского GPU-провайдера Firmus.
При этом Хайра признал, что в последние недели долговая нагрузка таких компаний начала вызывать вопросы у рынка. Долг CoreWeave вырос примерно до $50 млрд. Основатель Altimeter Capital Брэд Герстнер в интервью CNBC заявил: «Залог, который предоставляет CoreWeave, а это по сути только GPU, уже недостаточен. Раньше это позволяло компании привлекать дешевый долг».
По словам Хайры, нервозность на кредитном рынке связана сразу с несколькими факторами. В сентябре выросли ставки, сигналы по инфляции оказались выше ожиданий, а большой поток новых долговых предложений для ИИ-инфраструктуры усилил давление.
«Мы также видим рост кредитных спредов», — сказал Хайра. По его словам, кредиторы требуют более высокую премию поверх уже выросших базовых ставок. «Стоимость капитала для долгового финансирования даже для Meta или Microsoft расширилась», — добавил он, отметив, что занимать стало дороже даже крупнейшим технологическим компаниям.
Рост стоимости долга уже отразился и на рынке акций. Бумаги CoreWeave за последние дни упали более чем на 20%, а Firmus отказалась от планировавшегося IPO на Австралийской бирже при целевой оценке около $30 млрд.
Комментируя отмену размещения Firmus, Хайра сказал: «В итоге рынок не был готов принять эту оценку, и поэтому сделка не состоялась». По его словам, инвесторы сейчас пытаются понять, какая цена справедлива для neocloud-компаний в момент, когда процентные ставки идут вверх.
Несмотря на давление на часть инфраструктурных игроков, спрос на вычислительные мощности для ИИ остается высоким. По словам Хайры, компаниям по-прежнему не хватает вычислений для обучения и работы моделей, и это поддерживает строительство дата-центров.
Он также преуменьшил опасения, что накопление долгов в ИИ-инфраструктуре может привести к широкому кредитному кризису или ударить по экономике. «Это не похоже на ситуацию, когда у вас банки образца 2008 года с шатким кредитным качеством», — сказал Хайра.
По его словам, большая часть дата-центров строится под гиперскейлеров, а значит, финансирующий их долг в конечном счете обеспечен «самыми кредитоспособными компаниями в мире».
Помимо дата-центров, Blackstone помогает компаниям внедрять ИИ через совместное предприятие Ode with Anthropic на $1,5 млрд, созданное в этом году вместе с Anthropic и Hellman & Friedman. Ode предоставляет инженеров, которые помогают бизнесу внедрять ИИ и встраивать его в операционные процессы. Сначала работа идет с 280 компаниями из портфеля Blackstone.
На вопрос о реальной отдаче от ИИ в компаниях Blackstone Хайра ответил, что «ROI точно есть, но он неравномерен». По его словам, внедрение технологии может идти волнообразно, и в такие периоды скептикам может казаться, что вычислительных мощностей на рынке слишком много, хотя спрос позже догоняет предложение.
Источник: TechCrunch.
*Организация Meta (владелец Facebook и Instagram) признана экстремистской организацией и ее деятельность запрещена на территории России.
