Nvidia объявила, что Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR готовы направить до $500 млрд на строительство дата-центров для ИИ.
Главная часть этой схемы связана не только с финансированием новых площадок, но и с попыткой Nvidia сформировать вторичный рынок для подержанных GPU. Чтобы убедить крупных инвесторов участвовать в сделках, компания согласилась за свой счёт гарантировать сохранение части стоимости чипов, которые используются как залог.
По условиям программы, если GPU в залоге подешевеют сильнее ожидаемого, Nvidia покроет до 25% разницы. Это означает, что при дефолте владельца дата-центра и продаже оборудования кредитором Nvidia доплатит, если рыночная цена чипов окажется ниже расчётной.
Такой подход вызвал вопросы у участников рынка. Как отмечает материал, для Nvidia это создаёт риск обратной зависимости: чем слабее спрос на чипы, тем выше могут оказаться обязательства компании. В такой ситуации давление может возникнуть и на выручку.
После реакции долгового рынка гендиректор Nvidia Дженсен Хуанг выступил в X и на деловом телевидении, чтобы объяснить, что риск компании ограничен. При этом сама схема заметно отличается от модели Lucent Technologies, с которой её уже начали сравнивать.
Lucent в период дотком-бума кредитовала покупателей собственного телеком-оборудования и позже рухнула вместе с рынком. В случае Nvidia, как говорится в материале, основную часть капитала и риска берут на себя внешние инвесторы, а компания лишь страхует часть будущей стоимости своих чипов.
Тем не менее параллели полностью не исчезают. По данным Bloomberg, Nvidia уже направила миллиарды долларов тем, кто покупает её ускорители, включая OpenAI, Anthropic, CoreWeave, Nebius, Firmus и Lambda. Также, по расчётам издания, этим летом компания работала ещё над сделками на $750 млрд с замкнутой структурой финансирования.
«Is this circular financing?» — написал Хуанг в X о новой схеме. «This initiative is designed to address that concern. We are bringing independent, long-term institutional capital into the AI infrastructure market.»
Если схема сработает, Nvidia сможет открыть новый канал денег для строительства ИИ-дата-центров в момент, когда привычные способы финансирования начинают исчерпываться. В материале в качестве примеров приводятся Oracle, уже набравшая много долга, Google, выпустившая новые пакеты акций, и Meta, потратившая значительные суммы наличных.
На фоне этих рисков гендиректор Microsoft Сатья Наделла во время последнего отчёта даже рекомендовал книгу «1873» о финансовых схемах эпохи железных дорог, которые привели к экономическому кризису.
Ключевой вопрос в том, сохранится ли нынешний высокий спрос на ИИ-инфраструктуру. Если компании и пользователи сократят потребление ИИ-сервисов или появятся новые технологии, которые сделают нынешние мощности менее нужными, стоимость существующего оборудования может резко снизиться.
Хуанг, напротив, продвигает идею ИИ как долгосрочной инфраструктуры для инвестиций. Он описывает серверы Nvidia как «AI factories» — активы, похожие по логике использования на железные дороги или авиакомпании, а не на быстро дешевеющие ПК.
«When needs change, the factory can be used by another customer, another cloud or another operator. This broad ecosystem gives NVIDIA compute a deep market of potential users and offtakers, helping protect residual value,» — заявил Хуанг.
Логика Nvidia в том, чтобы поддерживать спрос не только на новые ускорители, но и на более старые архитектуры. Если этот план окажется рабочим, стартапы, крупные компании и исследователи получат более широкий выбор ИИ-оборудования под разные задачи.
Источник: Bloomberg.
*Организация Meta (владелец Facebook и Instagram) признана экстремистской организацией и ее деятельность запрещена на территории России.
